[storytelling] Chào buổi sáng quý nhà đầu tư. Bản tin hôm qua của chúng ta vừa đặt câu hỏi về sức chống chịu của doanh nghiệp trước áp lực chi phí vốn, thì ngay tối qua, báo cáo việc làm tháng 9 của Mỹ đã mang lại một câu trả lời đầy bất ngờ. Bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng vỏn vẹn 29.000 việc làm, thấp hơn rất nhiều so với dự báo 90.000. Ngay lập tức, thị trường đã hạ dự báo xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 10 từ 28% xuống chỉ còn 15%.

[analytical] Đúng là một số liệu hạ nhiệt rõ rệt, đặc biệt khi thu nhập bình quân theo giờ chỉ tăng 0,1% trong tháng, đưa mức tăng cùng kỳ về mốc 3%. Điều này làm dịu áp lực lạm phát dịch vụ, giúp chỉ số công nghệ Nasdaq 100 lập kỷ lục đóng cửa mới. Tuy nhiên, đằng sau niềm vui ngắn hạn của thị trường cổ phiếu là một câu hỏi lớn về tăng trưởng. Việc tuyển dụng chậm lại kèm theo sửa đổi giảm 60.000 việc làm của hai tháng trước cho thấy thị trường lao động Mỹ đang thực sự mất đà, chứ không đơn thuần là biến động mùa vụ.

[serious] Nỗi lo lạm phát thực tế vẫn chưa hề biến mất. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Lisa Cook vừa đưa ra một cảnh báo rất đáng chú ý rằng các cú sốc cung đang trở nên dai dẳng hơn và đặc biệt, làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang tạo ra áp lực lạm phát ngắn hạn do nhu cầu khổng lồ về điện, chip và trung tâm dữ liệu. Nhận định này thách thức hoàn toàn giả định của thị trường rằng công nghệ mới sẽ giúp giảm lạm phát ngay lập tức nhờ tăng năng suất.

[thoughtful] Góc nhìn đó cho thấy Fed có thể không còn dễ dàng bỏ qua các cú sốc cung như trước. Hãy nhìn vào thị trường dầu thô hôm qua. Giá dầu ngọt nhẹ WTI đã giảm mạnh hơn 4,6% xuống quanh mốc 88,6 đô la một thùng sau khi Tổng thống Pháp Emmanuel Macron và các nhà lãnh đạo G7 xác nhận giải phóng tới 100 triệu thùng dầu trong bốn tháng tới. Nhưng chúng ta cần tỉnh táo: đây chỉ là giải pháp xả kho tạm thời, chưa thể giải quyết triệt để rủi ro nguồn cung khi căng thẳng địa chính trị vẫn âm ỉ.

[authoritative] Sự giằng co này cũng đang diễn ra gay gắt tại châu Âu và Nhật Bản. Thành viên Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu Olli Rehn thừa nhận họ đang bị kẹt giữa áp lực lạm phát năng lượng và đà tăng của lợi suất dài hạn vốn đang tự thắt chặt nền kinh tế. Trong khi đó, tại Nhật Bản, lạm phát lõi của thủ đô Tokyo trong tháng 9 đã bất ngờ tăng tốc lên mức 2,7%, củng cố mạnh mẽ khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ sớm tăng lãi suất một lần nữa, có thể ngay trong tháng 10 này.

[analytical] Điểm đáng sợ là lạm phát dịch vụ tại Tokyo đã tăng lên mức 2,3%, cho thấy các doanh nghiệp đang chuyển chi phí lao động sang người tiêu dùng một cách rõ rệt. Khi các ngân hàng trung ương lớn vẫn thận trọng trước lạm phát, lợi suất thực trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn neo ở mức cực cao là 2,9%. Dù các chỉ số chứng khoán công nghệ Mỹ lập đỉnh, sự phân hóa sâu sắc của thị trường toàn cầu cho thấy dòng tiền đang cực kỳ chọn lọc và phòng thủ trước chi phí vốn cao kỷ lục này.

[calm] Chuyển sang bức tranh vĩ mô trong nước, sự phân hóa cũng đang hiển hiện rõ. Số liệu công bố hôm qua cho thấy xuất khẩu gạo chín tháng đầu năm giảm 6,1% về lượng và giảm gần 11% về giá trị, đạt 3,11 tỷ đô la Mỹ. Đặc biệt, xuất khẩu sang Philippines - thị trường lớn nhất - đã giảm gần 17%. Ở một diễn biến khác, Bộ Công Thương vừa đưa ra dự thảo lần thứ 14 về kinh doanh xăng dầu, đề xuất cho phép các doanh nghiệp đầu mối tự quyết định giá bán buôn và bán lẻ xăng dầu.

[thoughtful] Đề xuất tự quyết giá này giúp tăng tính linh hoạt cho thị trường xăng dầu nội địa, nhưng rủi ro là mức chiết khấu cho các cửa hàng bán lẻ có thể bị thu hẹp khi quyền lực tập trung vào số ít đầu mối lớn. Từ câu chuyện năng lượng thế giới đến thay đổi chính sách trong nước, rủi ro chi phí đầu vào vẫn là biến số khó lường cho biên lợi nhuận doanh nghiệp. Liệu danh mục của quý vị đã có đủ lá chắn trước kịch bản chi phí neo cao? Hãy để Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up giúp quý vị rà soát sức chống chịu của các cổ phiếu đang nắm giữ.