[calm] Tiếp nối câu hỏi về sức bền của thị trường trước đỉnh lợi suất thực hôm qua, bức tranh vĩ mô thế giới ghi nhận những chuyển động trái chiều. Nỗ lực ngoại giao giữa Mỹ và Iran do Qatar làm trung gian vừa rơi vào bế tắc khi hai bên chưa đạt được đồng thuận về lệnh phong tỏa hải quân và hồ sơ hạt nhân. Trong khi đó, nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ xuất hiện sự phân hóa rõ rệt về quyết định điều hành tiếp theo.

[analytical] Bế tắc ngoại giao đồng nghĩa với việc phần bù rủi ro địa chính trị chưa thể gạt bỏ khỏi giá hàng hóa. Dù vậy, giá dầu Brent trong phiên qua vẫn giảm khoảng 2,5% xuống vùng 103 đô la một thùng. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở nguồn cung vật chất ngắn hạn: Saudi Arabia đã khởi động lại đường ống Đông - Tây để bốc hàng tại cảng Yanbu, giúp xuất khẩu từ Trung Đông hồi phục lên 16 triệu thùng mỗi ngày. Việc Bộ Năng lượng Mỹ chào bán 40 triệu thùng dầu từ Quỹ Dự trữ Chiến lược cũng tạm thời giải tỏa áp lực nguồn cung.

[serious] Tuy nhiên, hạ nhiệt ngắn hạn của giá dầu không làm bớt đi sự lo ngại của các ngân hàng trung ương về lạm phát dai dẳng. Ngân hàng Dự trữ Australia vừa quyết định tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức 4,6%, đỉnh cao nhất kể từ năm 2011. Tại khu vực đồng Euro, khảo sát tháng 9 cho thấy niềm tin kinh tế giảm xuống 97,9 điểm, nhưng kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng lại vọt lên 35,2.

[thoughtful] Điểm đáng chú ý trong quyết định của Australia là cơ quan này đã loại bỏ mốc thời gian cụ thể cho việc đưa lạm phát về mục tiêu. Họ sẵn sàng thắt chặt thêm nếu cần thiết, chấp nhận chi tiêu hộ gia đình đang đi ngang. Tương tự, tại Châu Âu, khi kỳ vọng giá bán của doanh nghiệp tăng mạnh, Ngân hàng Trung ương Châu Âu rất khó phát đi tín hiệu nới lỏng. Bối cảnh này buộc các định chế tiền tệ phải giữ lập trường thận trọng thay vì vội vã hạ lãi suất.

[authoritative] Sự thận trọng đó thể hiện rất rõ ở Mỹ. Mối lo chi phí năng lượng và làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang đẩy lệch đà hạ nhiệt lạm phát. Quan chức Michael Barr cho rằng cần điều chỉnh chính sách thêm, ủng hộ kịch bản tăng lãi suất trong tháng 10. Ngược lại, Chủ tịch Fed New York John Williams lại khuyên nên kiên nhẫn đánh giá dữ liệu sau nhịp tăng lãi suất vừa qua lên vùng 3,8% đến 4%.

[speaking with emphasis] Sự chia rẽ này xuất hiện đúng lúc lợi suất thực trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt mốc 2,9%, mức cao nhất trong 5 năm qua. Chi phí vốn đắt đỏ duy trì kéo dài đang truyền dẫn sang toàn bộ hệ thống. Áp lực giá không chỉ dừng ở dầu mỏ mà đang lan rộng sang ngũ cốc và phân bón. Khi chi phí đầu vào tăng trên diện rộng, biên lợi nhuận của doanh nghiệp toàn cầu sẽ chịu sức ép gặm nhấm rất lớn.

[calm] Chuyển sang góc nhìn nội địa, các yếu tố vĩ mô Việt Nam tiếp tục ghi nhận những số liệu dự báo tích cực. Standard Chartered vừa đưa ra dự báo tăng trưởng GDP quý 3 của Việt Nam có thể đạt 8,7%, giúp cả năm 2026 đạt mức 9,5%. Bên cạnh đó, Bộ Xây dựng vừa công bố danh mục 29 dự án đường bộ cao tốc ưu tiên kêu gọi đầu tư theo phương thức đối tác công tư giai đoạn 2026-2030, với tổng vốn đầu tư gần 923 nghìn tỷ đồng.

[inspirational] Tăng trưởng xuất nhập khẩu duy trì hai chữ số và các đại dự án hạ tầng được đẩy mạnh sẽ là động lực lớn cho nền kinh tế. Dù vậy, mức tăng trưởng nhập khẩu dự báo lên tới 40% đòi hỏi sự chú ý tới cán cân thương mại và nhu cầu vốn. Cùng với việc Bộ Công Thương đang tích cực tháo gỡ vướng mắc giá cho 39 dự án điện tái tạo chuyển tiếp, việc khơi thông nguồn lực hạ tầng và năng lượng sẽ là chìa khóa để duy trì sức bền trước môi trường lãi suất toàn cầu neo cao. Để đánh giá xem danh mục đầu tư của quý vị đang chịu ảnh hưởng thế nào trước biến động chi phí vốn và giá hàng hóa, quý vị có thể rà soát cùng Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up ngay hôm nay. Cảm ơn quý vị và hẹn gặp lại trong bản tin sáng mai.