[calm] Chào quý vị nhà đầu tư. Hôm qua, câu hỏi lớn của chúng ta về việc liệu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm có hạ nhiệt hay không đã có câu trả lời rõ ràng. Con số này không những không giảm mà đã chính thức vượt mốc 5,1%, thiết lập mức cao nhất trong nhiều năm qua. Sức nóng này được tiếp thêm nhiên liệu từ số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ giảm xuống chỉ còn 197 nghìn đơn, cho thấy thị trường lao động vẫn vô cùng thắt chặt. Bên cạnh đó, phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 5 năm trị giá 70 tỷ đô la Mỹ ghi nhận nhu cầu rất yếu, đẩy lợi suất trúng thầu lên mức cao nhất kể từ năm 2006.

[analytical] Diễn biến này xác nhận một thực tế đáng ngại: áp lực tăng lợi suất hiện nay không chỉ đến từ kỳ vọng chính sách của Fed, mà còn từ phía cung nợ chính phủ. Khi Bộ Tài chính Mỹ liên tục phát hành khối lượng lớn trong khi lực cầu từ các nhà đầu tư tổ chức yếu đi, lợi suất buộc phải tăng để tìm điểm cân bằng mới. Điều này giải thích vì sao dù các quan chức Fed như bà Beth Hammack hay ông John Williams chỉ phát đi tín hiệu thận trọng chứ chưa cam kết tăng lãi suất vào tháng 10, thị trường vẫn tự động siết chặt điều kiện tài chính. Lợi suất thực kỳ hạn 10 năm của Mỹ hiện đã chạm mốc 2,8%, một mức cực đoan có thể làm thay đổi hoàn toàn cách định giá các tài sản rủi ro.

[serious] Không chỉ có chi phí vốn, áp lực lạm phát còn bị đe dọa bởi những biến động khó lường trên thị trường năng lượng. Giá dầu Brent đã đóng cửa quanh mốc 106 đô la một thùng sau một phiên giao dịch đầy sóng gió. Thị trường đã rung lắc mạnh khi lực lượng Houthi phóng tên lửa nhắm vào khu vực cảng Yanbu của Saudi Arabia, vốn là tuyến đường ống Đông - Tây quan trọng giúp vận chuyển dầu vòng qua eo biển Hormuz. Ngay sau đó, giá dầu lại hạ nhiệt phần nào khi Tổng thống Iran bày tỏ mong muốn khôi phục thỏa thuận ngừng bắn với Mỹ trước kỳ bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 và sẵn sàng mở cửa cho thanh sát hạt nhân.

[thoughtful] Đây là một trò chơi địa chính trị có tính toán, nơi mỗi thông điệp ngoại giao hay một quả tên lửa đều có thể dịch chuyển giá dầu vài đô la Mỹ chỉ trong vài giờ. Nhưng nhìn rộng ra, rủi ro lạm phát hàng hóa không chỉ gói gọn ở dầu mỏ. Dữ liệu của chúng tôi cho thấy trong ba tháng qua, giá ngô đã tăng hơn 27%, lúa mì tăng hơn 21%. Khi cả năng lượng, chi phí vận tải và nông sản cùng tăng, lạm phát lõi sẽ rất khó hạ nhiệt nhanh như kỳ vọng của các tổ chức tài chính lớn. Ngay cả khi Mỹ và Trung Quốc vừa đồng ý gia hạn đình chiến thương mại thêm hai tháng đến ngày 10 tháng 1 năm sau, thì sự bất định về thuế quan và nguồn cung đất hiếm vẫn là một bóng mây phủ lên các chuỗi cung ứng toàn cầu.

[serious] Đối với Việt Nam, bức tranh vĩ mô toàn cầu đầy biến động này đang truyền dẫn trực tiếp qua cả kênh thương mại lẫn tài chính. Ở chiều tích cực, hoạt động sản xuất chế biến chế tạo trong nước vẫn là điểm tựa vững chắc với chỉ số sản xuất công nghiệp tháng 8 tăng tới 14,6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ đồng đô la Mỹ mạnh và lợi suất toàn cầu neo cao đang buộc hệ thống ngân hàng trong nước phải thích ứng. Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm đã được ghi nhận ở mức 7,0% vào đầu tuần này, phản ánh trạng thái thanh khoản không còn quá dư thừa khi Ngân hàng Nhà nước phải cân đối giữa mục tiêu ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng.

[analytical] Đây chính là điểm mấu chốt mà các nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý. Khi chi phí vốn toàn cầu neo ở mức kỷ lục, dư địa để Việt Nam duy trì một chính sách tiền tệ nới lỏng biệt lập sẽ ngày càng thu hẹp. Lãi suất liên ngân hàng tăng cao là tín hiệu cho thấy chiếc van thanh khoản đang được siết lại một cách chủ động để bảo vệ đồng nội tệ. Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy cao hoặc phụ thuộc lớn vào vốn vay ngắn hạn sẽ bắt đầu cảm nhận được sức ép chi phí tài chính gia tăng, ngay cả khi doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh vẫn tăng trưởng tốt.

[reflective] Đứng trước những chuyển dịch vĩ mô nhanh và phức tạp như hiện nay, việc rà soát lại độ nhạy của danh mục đầu tư với biến số lãi suất và tỷ giá là vô cùng cấp thiết. Để giúp quý vị không bị động trước những kịch bản thắt chặt thanh khoản, Trợ lý ảo Vega trên ứng dụng Wealth Up luôn sẵn sàng đồng hành. Vega có thể phân tích sâu các chỉ số tài chính, bóc tách tác động của chi phí vốn lên từng nhóm ngành cụ thể, giúp quý vị đưa ra những quyết định cơ cấu danh mục tối ưu nhất. Hãy trải nghiệm ngay hôm nay để làm chủ dòng vốn của mình.