[calm] 100,85 là chỉ số DXY, giảm hơn 0,5%, nhưng lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lại vọt lên mốc 4,48%. Sự phân kỳ giữa sức mạnh đồng bạc xanh và chi phí vốn toàn cầu đang mở màn cho Global Macro của Wealth Up, ngày 3 tháng 7 năm 2026. Điểm mâu thuẫn lớn nhất trong 24 giờ qua là dù lợi suất tăng mạnh do những lo ngại về lạm phát dai dẳng, đồng USD lại không duy trì được đà tăng tương ứng. Điều này cho thấy thị trường đang có những bước điều chỉnh vị thế quan trọng trước khi bước vào kỳ nghỉ lễ Quốc khánh Mỹ vào đêm nay theo giờ Việt Nam.

[analytical] Áp lực lên lợi suất trái phiếu bắt nguồn từ các thông điệp cứng rắn của giới chức Fed, đặc biệt là sự tập trung vào mục tiêu lạm phát của Kevin Warsh. News flow quốc tế ghi nhận rằng dù rủi ro lạm phát đã bớt nóng, cuộc chiến ổn định giá cả vẫn chưa kết thúc. Điều này đẩy lợi suất 10 năm tăng hơn 2,5%, buộc thị trường phải định giá lại kịch bản lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Tuy nhiên, trên thị trường ngoại hối, chúng ta thấy một sự hạ nhiệt nhẹ khi tỷ giá USDJPY lùi về vùng 161,27 sau khi đã chạm mức thấp kỷ lục trong nhiều thập kỷ ở các phiên trước đó.

[calm] Sự hạ nhiệt của tỷ giá USDJPY là một tín hiệu đáng chú ý cho các thị trường châu Á, vốn đang chịu áp lực rất lớn từ dòng vốn rút ròng. Tuy nhiên, chúng ta cần quan sát liệu đây là một sự đảo chiều xu hướng hay chỉ là nhịp nghỉ kỹ thuật khi thanh khoản mỏng dần. Trong khi đó, thị trường hàng hóa lại đang kể một câu chuyện khác. Giá dầu Brent hiện giao dịch quanh mốc 71,57 đô la, gần như đã xóa sạch phần bù rủi ro địa chính trị từ các cuộc xung đột tại Trung Đông. Việc rủi ro gián đoạn nguồn cung năng lượng tạm lắng xuống đang là yếu tố hỗ trợ quan trọng để kiềm chế lạm phát toàn cầu.

[analytical] Một điểm nhấn gây ngạc nhiên khác là giá Vàng. Sau khi trải qua đợt bán tháo quý tồi tệ nhất trong 13 năm, Vàng đã bật tăng mạnh 1,7%, vượt mốc 4.137 đô la. Đây có thể là dòng tiền tìm nơi trú ẩn khi rủi ro vĩ mô vẫn còn tiềm ẩn, hoặc đơn giản là lực cầu bắt đáy khi giá chạm các vùng hỗ trợ dài hạn. Ngược lại, nhóm nông sản mà Việt Nam có thế mạnh là Cà phê lại bốc hơi gần 7%, rơi xuống mức 302,15. Đây là kênh truyền dẫn trực tiếp ảnh hưởng đến giá trị xuất khẩu của chúng ta trong ngắn hạn mà nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý.

[calm] Nhìn sang kênh tài sản rủi ro, Bitcoin đang giao dịch quanh ngưỡng 61.423 đô la, tăng nhẹ hơn 2%. Dù các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ vừa ghi nhận đợt rút vốn kỷ lục hơn 4 tỷ đô la trong tháng 6, nhưng việc giá giữ được trên mốc 60.000 cho thấy tâm lý chấp nhận rủi ro của dòng tiền đầu cơ vẫn chưa hoàn toàn sụp đổ. Đây là một chỉ báo thanh khoản 24/7 quan trọng, gợi ý rằng dòng tiền toàn cầu vẫn đang tìm kiếm cơ hội thay vì rút lui hoàn toàn vào các tài sản phòng thủ cực đoan như trái phiếu hay tiền mặt trong bối cảnh hiện tại.

[analytical] Đối với thị trường Việt Nam, kênh truyền dẫn rõ nhất trong 24 giờ qua chính là sự điều phối thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước. Theo các bản tin tài chính trong nước, cơ quan điều hành đã kích hoạt kênh hoán đổi ngoại tệ trị giá 1 tỷ USD để bơm thanh khoản vào hệ thống ngân hàng. Đây là bước đi chủ động nhằm giảm bớt áp lực tỷ giá trong bối cảnh lợi suất Mỹ vẫn neo cao. Mục tiêu rất rõ ràng là tối ưu hóa chi phí vốn và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, bất chấp những biến động bất lợi từ môi trường lãi suất quốc tế đang gây sức ép lên đồng nội tệ.

[calm] Điều này cho thấy một sự nỗ lực rất lớn trong việc duy trì mặt bằng lãi suất thấp để hỗ trợ doanh nghiệp. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần thận trọng với đà bán ròng của khối ngoại. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm vẫn ở mức 4,48%, khoảng cách lãi suất giữa VND và USD vẫn là một thách thức lớn cho dòng vốn ngoại tại thị trường chứng khoán. Việc giá dầu giảm sâu có thể giúp kiểm soát lạm phát nhập khẩu, nhưng nó cũng đặt ra bài toán về lợi nhuận cho nhóm cổ phiếu thượng nguồn dầu khí trong nước vốn đã hưởng lợi từ phần bù rủi ro trước đó.

[analytical] Tổng kết lại bức tranh 24 giờ qua, thế giới đang chuyển dịch từ nỗi lo địa chính trị sang việc định giá lại rủi ro lạm phát và chi phí vốn. Kênh truyền dẫn sang Việt Nam hiện tại đang tập trung vào sự giằng co giữa áp lực tỷ giá quốc tế và các biện pháp hỗ trợ thanh khoản nội địa. Với việc thị trường Mỹ sẽ nghỉ lễ vào đêm nay, thanh khoản toàn cầu có thể sẽ sụt giảm, tạo ra những biến động khó lường trên thị trường ngoại hối. Nhà đầu tư nên tập trung vào sức mạnh nội tại của nền kinh tế thay vì phản ứng quá đà với các biến động ngắn hạn.

[calm] Rõ ràng, hiểu được sự dịch chuyển của dòng vốn toàn cầu là chìa khóa để quản trị rủi ro tại thị trường Việt Nam lúc này. Bức tranh vĩ mô đang cho thấy những mảng sáng tối đan xen, nơi chi phí năng lượng giảm đối trọng với chi phí vốn tăng cao. Chúng ta sẽ tiếp tục theo dõi liệu các chính sách hỗ trợ thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước có đủ sức tạo ra bệ đỡ cho thị trường trong những phiên tới hay không. Đây là Global Macro từ Wealth Up. Quý vị có thể cập nhật thêm các báo cáo chiến lược và dữ liệu vĩ mô chuyên sâu tại wealthup.io.