[calm] Xin chào quý nhà đầu tư, chào mừng đến với Global Macro sáng thứ Ba, ngày 3 tháng 11. Tiếp nối câu hỏi về hiệu quả truyền dẫn chính sách, sự kiện nổi bật nhất hôm qua đến từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Thống đốc Pan Gongsheng vừa chính thức chuyển sang điều hành lãi suất mua lại đảo ngược qua đêm hằng ngày ở mức 1,25%, thay thế cho mốc 7 ngày trước đây. Động thái này diễn ra ngay khi chỉ số quản trị mua hàng PMI sản xuất và dịch vụ tháng 10 của Trung Quốc đồng loạt rơi vào vùng co hẹp.

[analytical] Đây không chỉ là kỹ thuật nghiệp vụ mà là bước thay đổi cấu trúc, đưa công cụ điều hành của Trung Quốc tiến gần hơn với mô hình của Fed. Việc ấn định lãi suất qua đêm giúp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc rút ngắn thời gian truyền dẫn khi cần hạ chi phí vốn. Bối cảnh này diễn ra trong sự phân hóa sâu sắc của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Hôm nay, Ngân hàng Trung ương Australia sẽ ra quyết định lãi suất. Trong khi 31 trên 32 nhà kinh tế dự báo tăng 25 điểm cơ bản lên 4,85%, Ngân hàng Deutsche Bank lại dự báo giữ nguyên, tương tự cú dừng bất ngờ của New Zealand tuần trước.

[serious] Bên cạnh bất định từ chính sách tiền tệ, rủi ro địa chính trị cũng vừa leo thang. Nhiều vụ nổ được ghi nhận tại đảo Qeshm gần eo biển Hormuz vào hôm qua, dấy lên lo ngại về nguồn cung dầu mỏ khi giá dầu Brent đã vượt mốc 104 đô la một thùng. Diễn biến này xảy ra ngay đúng thời điểm cử tri Mỹ bước vào cuộc bầu cử giữa kỳ hôm nay.

[thoughtful] Cuộc bầu cử bầu lại toàn bộ Hạ viện và một phần ba Thượng viện đang đặt con đường tài khóa của Mỹ trước hai kịch bản: bế tắc lập pháp hoặc tiếp tục mở rộng chi tiêu. Trong khi đó, trên thị trường tư nhân, đợt sụt giảm của cổ phiếu công nghệ đã buộc các nhà đầu tư tổ chức phải đàm phán hạ định giá đợt phát hành lần đầu ra công chúng của Anthropic từ 2.000 tỷ đô la xuống còn khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la. Dù doanh thu quý vừa qua đạt 17 tỷ đô la, các khoản cam kết chi tiêu dài hạn lên tới 895 tỷ đô la đang khiến giới đầu tư thận trọng hơn với chi phí vốn của trí tuệ nhân tạo.

[calm] Chuyển sang bức tranh vĩ mô Việt Nam, chỉ số quản trị mua hàng PMI ngành sản xuất tháng 10 vừa công bố đạt 52,3 điểm, đánh dấu tháng thứ 16 liên tiếp điều kiện kinh doanh được cải thiện. Tuy nhiên, bức tranh thanh khoản trên thị trường tiền tệ nội địa lại xuất hiện những tín hiệu phân hóa đáng chú ý.

[analytical] Trong tuần qua, Ngân hàng Nhà nước đã đảo chiều bơm ròng hơn 28 nghìn tỷ đồng qua kênh thị trường mở để hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn, đưa lãi suất qua đêm liên ngân hàng về mức 3,7%. Tuy nhiên, lãi suất kỳ hạn 6 tháng trên thị trường liên ngân hàng lại tăng vọt lên mốc 8%. Sự lệch pha giữa điểm đầu và đoạn giữa đường cong lãi suất cho thấy các tổ chức tín dụng vẫn đang phải trả chi phí cao cho nguồn vốn kỳ hạn, dù thanh khoản ngắn hạn được bổ sung.

[reflective] Từ việc Trung Quốc cải cách công cụ điều hành đến áp lực chi phí vốn kỳ hạn tại Việt Nam, bài toán chung của các nền kinh tế hiện nay là duy trì khả năng truyền dẫn thanh khoản đến khu vực sản xuất kinh doanh mà không làm mất ổn định mặt bằng lãi suất.

[warmly] Trước những chuyển dịch của lãi suất toàn cầu và áp lực đường cong chi phí vốn trong nước, danh mục của quý vị đã được chuẩn bị ra sao cho các kịch bản tái định giá? Quý vị có thể sử dụng Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up để rà soát sức chịu đựng của danh mục ngay hôm nay. Cảm ơn quý vị và chúc một ngày giao dịch hiệu quả.