[serious] Đáng chú ý là nghịch lý: cổ phiếu ngân hàng hồi phục, trong khi chất lượng tài sản buộc chúng ta thận trọng. Hôm qua VN-Index tăng 1,67%, TCB tăng 6,87%, HDB tăng 2,78%; đến 11 giờ 30 hôm nay, chỉ số chỉ còn tăng 0,07%.

[analytical] Đà tăng chưa lan rộng: 247 mã tăng, 279 mã giảm. Ngoại mua ròng 39,8 tỷ đồng, tập trung ở TCB khoảng 213 tỷ. Đó là quan sát về phân bổ dòng tiền, chưa đủ để kết luận tâm lý toàn thị trường.

[calm] VISRating ghi nhận nợ quá hạn toàn ngành 3,8% trong nửa đầu năm; bao phủ nợ xấu 79%, TCE/TA 8,3%. Báo cáo dự báo áp lực còn cao trong nửa cuối năm khi lãi suất neo cao và tín dụng tăng mạnh.

[with gravitas] Điểm cần hiểu là các con số này chưa đồng nghĩa mọi ngân hàng đều mất an toàn. Nhưng nếu nợ quá hạn chuyển thành nợ xấu, chi phí dự phòng sẽ tăng, ăn vào lợi nhuận và vốn. Mức bao phủ 79% cũng cho thấy vẫn còn phần rủi ro chưa được dự phòng.

[analytical] Rủi ro còn phân hóa. Các ngân hàng lớn có lợi thế huy động và NIM tốt hơn; nhóm nhỏ chịu áp lực lớn hơn. Nghiên cứu của Yuanta cảnh báo chi phí vốn có thể tăng nhanh hơn lợi ích tái định giá, trong khi cho vay dài hạn làm rủi ro kỳ hạn rõ hơn.

[thoughtful] Chuỗi truyền dẫn đáng theo dõi là bất động sản. Dư nợ của 106 doanh nghiệp niêm yết vượt 508,3 nghìn tỷ đồng, tăng 25% từ đầu năm; chi phí lãi vay tăng 30%, lên hơn 12,5 nghìn tỷ. Đây là nguồn áp lực, không phải bằng chứng mọi ngân hàng đều chịu cùng mức.

[speaking with emphasis] Vì vậy, kế hoạch tăng vốn của VPB, HDB và MBB trong nửa cuối năm là biến số quan trọng để củng cố bộ đệm. Mặt tích cực là lợi nhuận quý II của nhóm ngân hàng trong khảo sát đạt 88 nghìn tỷ, tăng 25%; định giá P/B dự phóng 1,2 lần giải thích phần nào nhịp hồi phục.

[authoritative] Kết luận hiện tại không phải cổ phiếu ngân hàng đã sai hướng, mà là giá đang phản ánh kỳ vọng lợi nhuận trong khi rủi ro tài sản cần thêm xác nhận. Biến số tiếp theo là nợ xấu, trích lập, NIM, TCE/TA và tiến độ tăng vốn. Khi chưa cải thiện đồng bộ, rủi ro tín dụng còn đó.