[serious] VN-Index đóng cửa tại một nghìn bảy trăm bảy mươi sáu phẩy bảy bảy điểm, tăng không phẩy bốn chín phần trăm; VN30 tăng không phẩy bảy bốn phần trăm. Nhưng tension trước phiên hôm nay không nằm ở việc chỉ số xanh hay đỏ. Thị trường vừa có độ rộng tốt hơn và hợp đồng tương lai chuyển sang premium, trong khi khối ngoại vẫn bán mạnh, giá dầu tăng nhanh và lãi suất huy động thực tế vượt chín phần trăm. Đây là Morning Brief của Radar Thị Trường, Wealth Up. Câu hỏi là: lực cầu đang xác nhận một nhịp tăng mới, hay chỉ đang hấp thụ tạm thời những áp lực lớn hơn?

[analytical] Câu hỏi từ Closing Bell hôm qua đã có một phần câu trả lời. Độ rộng cuối phiên ghi nhận 507 mã tăng so với 263 mã giảm, tỷ lệ tăng trên giảm là 1,93. VN30F1M ở 1.928,60 điểm, cao hơn VN30 cơ sở 3,42 điểm, tức thị trường phái sinh đã chuyển từ trạng thái phòng thủ sang mức premium nhẹ. Nhưng nếu nhìn sâu hơn, chỉ 43,51% số mã nằm trên đường trung bình 20 phiên, 33,89% trên đường 50 phiên và 30,92% trên đường 200 phiên.

[thoughtful] Đây là khác biệt quan trọng giữa độ rộng của một phiên và độ rộng của một xu hướng. Tăng theo số mã trong ngày chưa đồng nghĩa với xác nhận xu hướng. Nếu lực cầu mới chỉ giúp nhiều cổ phiếu hồi phục trong ngắn hạn, nhưng chưa kéo được tỷ lệ cổ phiếu vượt các đường trung bình dài hơn, thì thị trường vẫn đang ở giai đoạn kiểm chứng. Vì vậy, mức premium 3,42 điểm là tín hiệu tích cực, nhưng chưa thể đứng một mình như bằng chứng cho sự đồng thuận.

[authoritative] Dòng tiền ngoại tiếp tục làm bức tranh trở nên trái chiều. Trên toàn bộ cổ phiếu, bao gồm cả giao dịch thỏa thuận, khối ngoại bán ròng 274,4 tỷ đồng. TCB bị bán ròng 359,4 tỷ đồng và VHM bị bán ròng 248,1 tỷ đồng, trong khi FPT cũng bị rút 82,3 tỷ đồng. Đáng chú ý, TCB vẫn tăng 5,56% trong phiên. Điều đó cho thấy lực cầu trong nước đã hấp thụ được một phần cung ngoại, nhưng chưa nói lên rằng áp lực này đã kết thúc.

[analytical] Phân hóa trong danh mục ngoại cũng đáng chú ý hơn con số bán ròng tổng thể. Họ mua DMX 173,2 tỷ đồng, SHB 68,5 tỷ, VNM 63,8 tỷ và MBB gần 50 tỷ đồng. Cách vận động này giống một sự chuyển dịch giữa các cổ phiếu hơn là tín hiệu rút lui đồng loạt, nhưng đó mới là cách diễn giải, không phải một kết luận chắc chắn. Điều cần theo dõi trong phiên hôm nay là những mã được mua có đủ sức tạo độ rộng mới, hay lực bán tại TCB, VHM và FPT vẫn quyết định tâm lý ở nhóm vốn hóa lớn.

[serious] Lớp mâu thuẫn thứ hai nằm ngay trong ngành Ngân hàng. Nhóm này tăng 1,2% trong phiên, và 60,71% số cổ phiếu ngân hàng đang nằm trên đường trung bình 20 phiên. Nhưng dòng tiền ngoại của ngành vẫn âm 649,46 tỷ đồng trong năm phiên. Cùng lúc, tin mới cho biết lãi suất huy động thực tế đã vượt chín phần trăm tại nhiều ngân hàng, cao hơn đáng kể so với biểu niêm yết, trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng cao hơn tăng trưởng huy động.

[calm] Với cổ phiếu ngân hàng, thị trường có thể đang nhìn vào khả năng mở rộng tín dụng và triển vọng lợi nhuận. Nhưng nếu cuộc cạnh tranh tiền gửi kéo dài, chi phí vốn sẽ là biến số cần kiểm chứng, vì nó có thể làm thay đổi chất lượng của tăng trưởng tín dụng. Ngân hàng Nhà nước được cho là đang điều chỉnh một số quy định về tỷ lệ an toàn vốn và tiền gửi kho bạc để hỗ trợ thanh khoản hệ thống. Đây là thông tin hỗ trợ về cơ chế, nhưng chưa tự động biến thành biên lợi nhuận tốt hơn cho từng ngân hàng.

[analytical] Các gói tín dụng mới cũng cần được đọc đúng phạm vi. BIDV triển khai gói 50.000 tỷ đồng cho khách hàng doanh nghiệp; còn gói 220.000 tỷ đồng của Ngân hàng Nhà nước hướng tới doanh nghiệp nhỏ và vừa cùng các lĩnh vực ưu tiên, với lãi suất thấp hơn tối thiểu một điểm phần trăm so với lãi suất bình quân của ngân hàng thương mại. Những chương trình này có thể hỗ trợ khả năng tiếp cận vốn, nhưng quy mô cam kết không đồng nghĩa với tốc độ giải ngân hay mức đóng góp ngay vào lợi nhuận. Đây là điểm mà dữ liệu các quý tới phải xác nhận.

[speaking with emphasis] Biến số bên ngoài lại đang củng cố nhóm Dầu khí, nhưng đồng thời làm câu chuyện chốt lời trở nên gấp hơn. Dầu Brent lên 82,10 đô la một thùng, tăng 4,19% trong ngày và gần 10% trong một tuần. Nhóm Dầu khí tăng 1,02%; GAS tăng gần 6,97% và PVT tăng 5,72%. Với đà tăng hàng hóa mạnh như vậy, nhóm năng lượng vẫn có lý do để được chú ý, nhưng thị trường cần phân biệt giữa lợi ích cơ bản của giá dầu và một nhịp tăng đã trở nên quá tập trung.

[calm] Vàng cũng đang gửi một tín hiệu không hoàn toàn giống chứng khoán. Vàng thế giới tăng 1,74% trong ngày, lên 4.401,79 đô la một ounce, và tăng 3,2% trong tuần. Giá vàng SJC ở 144,1 triệu đồng một lượng, tăng 2,56% trong tuần. Trong khi đó, USDVND đi ngang ở 26.350, còn DXY tăng nhẹ 0,12% lên 99,703. Nghĩa là áp lực tỷ giá tức thời chưa thể hiện qua số liệu hiện có, nhưng tâm lý phòng thủ trên các tài sản quốc tế vẫn là yếu tố cần đặt cạnh nhịp hưng phấn của cổ phiếu.

[thoughtful] Ghép các mảnh lại, thị trường đang có lực cầu nội đủ mạnh để đẩy chỉ số và hấp thụ một phần lượng bán ngoại. Tuy nhiên, lực cầu đó phải vượt qua ba phép thử: độ rộng có cải thiện trên các khung trung hạn hay không, nhóm ngân hàng có giữ được nhịp khi chi phí tiền gửi nóng lên hay không, và nhóm Dầu khí có thể tiếp tục nâng mặt bằng thị trường mà không tạo ra sự phụ thuộc quá lớn vào một câu chuyện hàng hóa hay không.

[warmly but professional] Vì vậy, Closing Bell hôm nay nên nhìn vượt ra ngoài màu xanh của VN-Index. Dữ liệu cần trả lời là số mã tăng có tiếp tục áp đảo, tỷ lệ cổ phiếu trên các đường trung bình có mở rộng, VN30F1M có giữ premium và dòng tiền ngoại có bớt tập trung vào bán TCB, VHM hay không. Câu hỏi trung tâm cho phiên hôm nay là: Liệu nhịp tăng có mở rộng thành xu hướng thực chất khi premium phái sinh đã xuất hiện, nhưng chi phí vốn và lực bán ngoại vẫn còn nóng?