[calm] Bước vào phiên giao dịch cuối tuần hôm nay, tâm điểm chú ý của thị trường hướng về diễn biến quốc tế sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Cơ quan này quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 3,75 đến 4%, nhưng nội bộ bắt đầu có sự chia rẽ với 2 phiếu chống. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đêm qua vọt lên 4,99%, mức cao nhất trong 5 năm qua. Điều này khiến thị trường quốc tế lập tức đặt cược khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể tăng lãi suất vào tháng 12.

[analytical] Lợi suất trái phiếu Mỹ neo sát ngưỡng 5% là biến số vĩ mô rất đáng lưu tâm cho dòng vốn tại thị trường Việt Nam. Khi lãi suất thực của Mỹ ở mức cao kỷ lục, phần bù rủi ro khi nắm giữ Việt Nam Đồng bị thu hẹp đáng kể, khiến Ngân hàng Nhà nước gần như không còn dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ thanh khoản. Đây cũng là lý do chính khiến khối ngoại vẫn miệt mài bán ròng hơn 430 tỷ đồng trong phiên hôm qua, nâng tổng mức rút ròng trong 20 phiên qua lên hơn 23.300 tỷ đồng.

[speaking with emphasis] Dù thị trường chung chịu sức ép điều chỉnh về mốc 1.755,6 điểm, điểm sáng lớn nhất sáng nay lại đến từ báo cáo tài chính của Tập đoàn Hòa Phát. Quý 3 vừa qua, Hòa Phát đạt doanh thu gần 62.700 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hơn 8.265 tỷ đồng, tăng gần 29% so với quý trước và gấp đôi cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, doanh nghiệp thép này đã thu về hơn 23.746 tỷ đồng lợi nhuận, chính thức vượt 8% kế hoạch lợi nhuận của cả năm.

[thoughtful] Con số lợi nhuận ấn tượng đã giúp cổ phiếu Hòa Phát tăng 2,2% và trở thành trụ đỡ lớn nhất cho chỉ số trong phiên hôm qua, đồng thời thu hút dòng vốn ngoại mua ròng 4 phiên liên tiếp. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần nhìn nhận định giá `P/E` dưới 7 lần hiện tại là mức định giá của một doanh nghiệp chu kỳ tại đỉnh lợi nhuận ngắn hạn. Yếu tố bảo vệ danh mục thực sự nằm ở mức giá trên giá trị sổ sách `P/B` chỉ khoảng 1,2 lần, cùng khả năng duy trì biên lợi nhuận khi giá thép cuộn cán nóng biến động trong quý 4.

[serious] Ở nhóm dịch vụ tài chính, Chứng khoán VPBank vừa công bố phương án phát hành 6.000 tỷ đồng trái phiếu ra công chúng với lãi suất cố định lên tới 9,5%/năm nhằm bổ sung nguồn vốn cho vay ký quỹ. Động thái này xuất hiện trong bối cảnh nhu cầu vay ký quỹ của công ty trong quý 4 và đầu năm sau lên tới hơn 11.700 tỷ đồng.

[analytical] Mức lãi suất phát hành 9,5%/năm là chi phí vốn khá cao nếu so với mặt bằng lãi suất huy động 12 tháng của hệ thống ngân hàng hiện chỉ quanh 6,25%. Khi biên chênh lệch giữa lãi suất đi vay và lãi suất cho vay ký quỹ bị thu hẹp, mô hình kinh doanh này sẽ đòi hỏi vòng quay vốn rất nhanh và thanh khoản thị trường phải duy trì ổn định. Đây là tín hiệu cho thấy cuộc đua tài trợ vốn ký quỹ đang bước vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt về chi phí.

[calm] Để tìm kiếm sự an toàn trong giai đoạn biến động, dòng tiền phòng thủ sáng nay cũng đón nhận thông tin Vinamilk chuẩn bị tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2026 bằng tiền mặt với tỷ lệ 25%, tương đương quy mô chi trả hơn 5.200 tỷ đồng vào cuối tháng 11 tới. Trong phiên hôm nay, thị trường sẽ tiếp tục kiểm định vùng hỗ trợ 1.750 điểm của VN-Index và quan sát xem liệu nhóm dầu khí có tìm được điểm cân bằng sau phiên bán tháo vừa qua hay không.

[warmly] Khi thị trường phân hóa mạnh và dòng tiền chỉ tập trung vào nhóm doanh nghiệp có lợi nhuận thực chất, danh mục của quý vị đã sẵn sàng ứng phó với rủi ro áp lực bán ròng từ khối ngoại chưa? Quý vị có thể mở Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up để tự rà soát tỷ trọng tiền mặt và sức khỏe tài chính của từng cổ phiếu nắm giữ.