[serious] Hôm qua, câu hỏi gối đầu về việc năng suất công nghệ có chống đỡ được tài sản trước lợi suất thực cao đã có thêm một phép thử. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5,2%, cao nhất kể từ tháng 6/2007. Động lực chính không chỉ là dầu: nhu cầu đấu giá trái phiếu yếu, trong khi thị trường tăng cược Fed sẽ tiếp tục nâng lãi suất.

[analytical] Điểm đáng chú ý là lợi suất thực 10 năm lên 2,9%, mức cao nhất trong 5 năm, còn thước đo kỳ vọng lạm phát 10 năm ở 2,3%. Đấu giá trái phiếu kỳ hạn 7 năm có tỷ lệ đặt mua trên lượng phát hành thấp nhất một năm. Như vậy, chi phí vốn tăng vừa phản ánh chính sách tiền tệ có thể chặt hơn, vừa phản ánh nhà đầu tư đòi lợi suất cao hơn để hấp thụ nguồn cung nợ.

[calm] Trong bài phát biểu hôm thứ Hai, Thống đốc Fed Lisa Cook nói đầu tư AI, giá dầu cao và gián đoạn chuỗi cung ứng có thể giữ áp lực lạm phát ở mức cao trong những tháng tới. Bà phân biệt giá chip, máy tính và phần mềm tăng do nhu cầu riêng của ngành với áp lực rộng hơn từ điện, nước, xây dựng và chi tiêu hộ gia đình. Mọi quyết định tăng lãi suất tiếp theo, bà nói, vẫn phụ thuộc dữ liệu.

[thoughtful] Đây là một bài kiểm tra khó cho thị trường: nếu giá tăng chỉ tập trung ở một ngành, Fed không thể dùng lãi suất để xử lý chính xác cú tăng đó; nhưng nhu cầu xây trung tâm dữ liệu và năng lượng có thể truyền áp lực ra toàn nền kinh tế. Cook cho rằng năng suất có thể giúp hạ lạm phát trong vài năm tới, nhưng chưa kịp bù áp lực cuối năm nay. Trong lúc đó, mức lợi suất cao đang làm tăng chi phí vay dài hạn.

[serious] Rủi ro năng lượng vẫn chưa rời khỏi bàn đàm phán. Ngoại trưởng Iran Abbas Araqchi nói Tehran hy vọng nhận phản hồi cuối cùng của Mỹ qua trung gian Qatar vào thứ Ba; ông cho biết kênh Qatar và Pakistan nghiêm túc hơn sau khi Iran đưa ra kế hoạch, nhưng không công bố điều kiện cụ thể. Brent chốt quanh 105 đô la một thùng sau khi tăng mạnh rồi thu hẹp đà tăng theo các tin ngoại giao trái chiều.

[analytical] Cũng trong ngày thứ Hai, Phó Thống đốc Ngân hàng Anh David Ramsden cảnh báo giá năng lượng duy trì cao có thể khiến việc tăng lãi suất trở lại trở nên cần thiết. Ngân hàng đã giữ lãi suất ở 3,8% tuần trước, nhưng ba thành viên muốn tăng. Ở Nhật Bản, giá dịch vụ doanh nghiệp tháng 8 tăng 3,7% so với cùng kỳ, nhanh nhất hơn hai năm; tuy nhiên, loại trừ vận tải quốc tế, mức tăng vẫn 3,2%, không đổi so với tháng trước.

[calm] Còn tại Australia, cuộc họp RBA hôm nay được thị trường dự báo sẽ nâng lãi suất thêm 0,3 điểm phần trăm, nhưng hướng dẫn bước tiếp theo mới là tâm điểm. Lạm phát lõi tháng 7 vẫn dai dẳng, trong khi thất nghiệp tháng 8 tăng lên 4,6% dù tổng việc làm tăng. Ở Việt Nam, tin công bố ngày 28/9 cho thấy Ngân hàng Nhà nước bơm ròng 34.300 tỷ đồng trong tuần trước; lãi suất qua đêm giảm còn 1,1%, nhưng lãi suất kỳ hạn ba tháng vẫn ở 7,2%.

[thoughtful] Diễn biến trong nước cho thấy thanh khoản rất ngắn hạn đã dịu, nhưng chưa thể coi đó là tín hiệu chi phí vốn ở mọi kỳ hạn cùng giảm. Một thay đổi khác: Bộ Tài chính ban hành ngày 28/9 quy định mới về chào bán và giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, có hiệu lực từ ngày 1/10, trong đó nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp phải ký xác nhận trước khi mua. Với danh mục của quý vị, lợi suất thực cao kéo dài sẽ ảnh hưởng thế nào đến phần tài sản nhạy cảm với chi phí vốn? Quý vị có thể dùng Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up để tự rà soát danh mục.