[calm] Kính chào quý nhà đầu tư. Câu hỏi mở của chúng ta sáng qua về xu hướng chi phí vốn quý bốn đã có câu trả lời rõ ràng hơn sau các tín hiệu từ Tokyo đến Sydney. Khảo sát mới nhất của Reuters công bố hôm qua cho thấy gần 70% chuyên gia kinh tế dự báo Ngân hàng Trung ương Nhật Bản BOJ sẽ nâng lãi suất lên 1,5% vào tháng 12 tới. Ủy viên Junko Koeda cũng vừa nhấn mạnh cơ quan này không nên quá thận trọng trước các rủi ro lạm phát đang gia tăng.

[analytical] Không chỉ riêng Nhật Bản. Tại Sydney hôm qua, Phó Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc Andrew Hauser cảnh báo triển vọng lạm phát đang xấu hơn dự báo của chính ngân hàng trung ương, giữ nguyên xác suất nâng lãi suất vào kỳ họp đầu tháng 11. Tại Anh, Ủy viên Megan Greene của Ngân hàng Trung ương Anh tiếp tục kiên định lập trường siết chặt tiền tệ khi tăng trưởng tiền lương neo cao. Chu kỳ thắt chặt tiền tệ toàn cầu thực tế đang tái tăng tốc đồng pha chứ chưa hề dừng lại.

[serious] Diễn biến đó diễn ra trong bối cảnh giá năng lượng liên tục bị đẩy lên. Hôm qua, thông tin Mỹ bắt đầu giảm bớt hiện diện quân sự và nhân viên ngoại giao tại Trung Đông trước lo ngại xung đột leo thang đã khiến giá dầu Brent tiếp tục neo sát vùng 110 đô la một thùng. Năng lượng tăng giá đang truyền thẳng áp lực chi phí đẩy vào các nền kinh tế phụ thuộc nhập khẩu như Nhật Bản, biến việc nâng lãi suất thành lựa chọn phòng thủ bắt buộc.

[speaking with emphasis] Cùng lúc đó, thị trường nợ công của Mỹ đang phát đi tín hiệu cảnh báo về phần bù rủi ro kỳ hạn. Đêm qua, đợt đấu giá 13 tỷ đô la trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 20 năm đã ghi nhận lợi suất lên tới 5,5%, để lại mức chênh lệch cao hơn bình quân và đường cong lợi suất tiếp tục bị gù khi lãi suất 20 năm vượt cả kỳ hạn 30 năm. Nhu cầu từ các nhà đầu tư gián tiếp quốc tế sụt giảm cho thấy thị trường đang đòi hỏi mức lợi suất cao hơn để tài trợ cho các khoản thâm hụt ngân sách dài hạn.

[thoughtful] Tác động của mặt bằng chi phí vốn quốc tế neo cao này bắt đầu phản chiếu trực tiếp vào bài toán điều hành trong nước. Ngày hôm qua, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Công văn số 9736, yêu cầu các ngân hàng thương mại giảm tối thiểu 0,5% mỗi năm đối với lãi suất huy động kỳ hạn từ 6 tháng trở lên trong những tháng cuối năm, đồng thời phấn đấu giảm từ 1,5 đến 2% lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ sản xuất kinh doanh.

[analytical] Điểm mấu chốt nằm ở chỗ, việc hạ lãi suất niêm yết không đồng nghĩa với chi phí vốn cận biên trên thị trường tự do giảm xuống. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm thực tế vẫn đang đứng ở mức 5%, cao hơn cả lãi suất tái cấp vốn. Nhà điều hành đồng thời vẫn phải duy trì hút ròng qua thị trường mở trong các phiên gần đây để giữ ổn định thanh khoản hệ thống và bảo vệ tỷ giá, khiến biên lãi thuần của các ngân hàng thương mại bước vào quý bốn với áp lực bị ép từ cả hai đầu.

[calm] Về cán cân ngoại tệ, số liệu mới nhất từ Cục Hải quan ghi nhận nửa đầu tháng 10 Việt Nam đã xuất siêu 1,82 tỷ đô la. Tuy nhiên, nếu tính lũy kế từ đầu năm đến ngày 15 tháng 10, cán cân thương mại hàng hóa vẫn đang thâm hụt 17,7 tỷ đô la. Nhu cầu nhập khẩu máy móc, nguyên vật liệu phục vụ sản xuất hồi phục nhanh đang khiến dòng ngoại tệ thực giữ lại trong nước mỏng hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

[authoritative] Khi chi phí vốn toàn cầu tiếp tục neo cao và cán cân thương mại còn thâm hụt lũy kế, nhà đầu tư cần tự đặt câu hỏi: liệu danh mục của mình đã tính đến kịch bản mặt bằng lãi suất thực tế trong nước khó có thể hạ nhiệt nhanh như kỳ vọng chính sách? Quý vị có thể sử dụng Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up để rà soát mức độ nhạy cảm chi phí vốn của các doanh nghiệp đang nắm giữ. Chúc quý vị một ngày giao dịch hiệu quả.