[serious] Nhịp hạ nhiệt của giá dầu từ quyết định miễn trừ trừng phạt năng lượng Nga hôm qua chỉ kéo dài được khoảng 15 giờ. Giá dầu thô đã đảo chiều tăng vọt trở lại, với dầu Brent vượt mốc 110 đô la một thùng và WTI lên trên 103 đô la. Động lực đảo chiều đến từ các diễn biến quân sự mới tại Trung Đông, khi Iran cáo buộc căn cứ hải quân Konarek bị tấn công, đồng thời lực lượng Houthi nhận trách nhiệm thực hiện sáu đòn tập kích trong 48 giờ vào các cơ sở dầu khí của Saudi Arabia. Cùng lúc, dữ liệu mới nhất từ Bộ Năng lượng Mỹ cho thấy kho dự trữ dầu chiến lược đã giảm xuống chỉ còn khoảng 283 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 1982.

[analytical] Con số 283 triệu thùng này đồng nghĩa với việc kho dự trữ chiến lược của Mỹ hiện chỉ còn dưới 40% dung tích. Công cụ bình ổn năng lượng quan trọng nhất của Washington gần như cạn dư địa đúng lúc rủi ro gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz leo thang. Theo ước tính từ Goldman Sachs, giá dầu Brent giao ngay hiện mang phần bù rủi ro tới 25 đô la một thùng so với giá trị hợp lý. Đáng chú ý hơn, hợp đồng dầu kỳ hạn tháng 10 năm 2027 đã tăng lên 83 đô la một thùng, cho thấy thị trường không còn tin giá năng lượng sẽ sớm hạ nhiệt, buộc các ngân hàng trung ương phải tính toán lại rủi ro lạm phát vòng hai.

[speaking with emphasis] Thực tế, tín hiệu thắt chặt đang đồng loạt xuất hiện trở lại ở các nền kinh tế phát triển. Tại Nhật Bản, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Kazuo Ueda nhấn mạnh việc neo lạm phát cơ bản quanh mục tiêu 2% đang trở nên cấp thiết hơn, bởi áp lực giá hiện nay không chỉ đến từ cú sốc năng lượng mà còn do nhu cầu bùng nổ từ làn sóng trí tuệ nhân tạo và thị trường lao động thắt chặt. Tại Australia, Trợ lý Thống đốc Christopher Kent cũng cảnh báo lãi suất trung tính đang có xu hướng tăng lên trên toàn cầu, đồng thời đặt dấu hỏi liệu mức lãi suất 4,6% hiện tại đã đủ sức thắt chặt hay chưa. Tại Canada, giới phân tích cũng đang nghiêng về kịch bản tăng lãi suất trong tuần này.

[thoughtful] Lời giải thích thỏa đáng nhất cho hiện tượng này vừa được Goldman Sachs đưa ra. Họ nhận định đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu từ đầu năm đến nay, với lợi suất 10 năm của Mỹ vượt 5,1% hay Anh và Australia trên 5%, không đơn thuần là phản ứng trước lạm phát ngắn hạn. Đây là cuộc cạnh tranh vốn có tính cấu trúc. Các chính phủ ồ ạt phát hành nợ để tài trợ cho quốc phòng và an ninh năng lượng, trong khi các tập đoàn công nghệ chạy đua huy động lượng vốn khổng lồ cho hạ tầng trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo. Khi người vay xếp hàng dài, nhà đầu tư đòi hỏi phần bù kỳ hạn cao hơn, biến chi phí vốn đắt đỏ thành trạng thái bình thường mới.

[calm] Trong khi đó, tại châu Á, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sáng nay quyết định giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản tháng thứ mười bảy liên tiếp, với kỳ hạn một năm ở mức 3,0% và kỳ hạn năm năm ở 3,5%. Dù tăng trưởng quý ba đạt 4,5%, khoảng cách lợi suất kỷ lục với trái phiếu Mỹ khiến Bắc Kinh buộc phải thận trọng để bảo vệ đồng nhân dân tệ. Chuyển sang góc vĩ mô trong nước, Ngân hàng Nhà nước vừa có động thái đáng chú ý khi phát đi văn bản yêu cầu các tổ chức tín dụng giảm tối thiểu 0,5 điểm phần trăm lãi suất tiền gửi từ sáu tháng trở lên, đồng thời họp bàn để hướng tới việc giảm 1,5 đến 2 điểm phần trăm lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên.

[analytical] Việc can thiệp bằng biện pháp hành chính để ép giảm giá vốn diễn ra trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đến giữa tháng 10 đạt hơn 11,4%. Tuy nhiên, thị trường tiền tệ đang phản ánh một thực tế rất khác. Trong khi Ngân hàng Nhà nước vừa bơm ròng hơn 8.000 tỷ đồng qua kênh thị trường mở để ghìm lãi suất qua đêm quanh mức 3,6%, thì lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 9 tháng lại neo cao tới 8,6% một năm, cao hơn lãi suất huy động dân cư tới gần 3 điểm phần trăm. Điều này cho thấy thanh khoản kỳ hạn dài trong hệ thống không hề rẻ, và việc áp trần lãi suất đầu ra có thể sẽ ép biên lãi thuần của các ngân hàng thương mại thu hẹp đáng kể trong quý bốn.

[serious] Cán cân thanh toán cũng ghi nhận những biến số cần theo dõi. Số liệu vừa công bố cho thấy lượng kiều hối chuyển về Thành phố Hồ Chí Minh trong chín tháng đầu năm đạt 6,87 tỷ đô la, giảm 13,8% so với cùng kỳ năm ngoái, dù quý ba có nhịp hồi phục nhẹ. Trong bối cảnh nhập khẩu tư liệu sản xuất và nguyên liệu năng lượng gia tăng, dòng kiều hối suy giảm cùng với chênh lệch lãi suất thực tế sẽ tiếp tục là bài toán thách thức khả năng duy trì ổn định tỷ giá của cơ quan điều hành.

[thoughtful] Đứng trước bức tranh chi phí vốn toàn cầu neo cao và chính sách tiền tệ nội địa đang chịu áp lực phân kỳ, liệu danh mục đầu tư của quý vị đã được kiểm tra sức chịu đựng trước kịch bản biên lợi nhuận bị bào mòn bởi chi phí lãi vay và tỷ giá? Quý vị có thể sử dụng Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up để rà soát sức khỏe tài chính và mức độ nhạy cảm của các tài sản đang nắm giữ.