Kịch bản hạ nhiệt rủi ro địa chính trị vốn đẩy giá dầu Brent lùi về quanh mốc 98 đô la một thùng tuần trước vừa bị lật ngược. Cuối tuần qua, Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio tuyên bố các cuộc đàm phán với Iran không đạt hiệu quả và các yêu cầu từ phía Tehran là không thể chấp nhận. Tuyên bố này xuất hiện ngay sau khi lực lượng Houthi tấn công tòa tháp Aramco tại trung tâm tài chính Riyadh và nhắm vào các kho chứa dầu của Saudi Arabia.

Thị trường vừa bán tháo dầu dựa trên tiền đề chính trị rằng đàm phán có tiến triển. Nhưng khi điều kiện dừng giao tranh bị chính ngoại giao Mỹ phủ định, phí rủi ro chiến tranh buộc phải tăng trở lại. Dù chưa có báo cáo nào về gián đoạn sản lượng thực tế, việc các tuyến xuất khẩu qua Biển Đỏ bị đe dọa trực tiếp sẽ siết chặt nguồn cung. Với Việt Nam, mỗi 10 đô la một thùng dầu Brent tăng thêm có thể đóng góp tới 0,4 đến 0,5 điểm phần trăm vào chỉ số giá tiêu dùng thông qua hóa đơn nhập khẩu năng lượng.

Cùng lúc với biến động năng lượng, bức tranh công nghệ và chính sách tiền tệ toàn cầu ghi nhận thêm cảnh báo mới. Trợ lý Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc Sarah Hunter nhận định làn sóng đầu tư trí tuệ nhân tạo hiện đóng vai trò như một cú sốc cầu gây lạm phát trong ngắn hạn, hỗ trợ cho lập trường thắt chặt lãi suất lên mức 4,85%. Trùng hợp là cổ phiếu Nvidia cũng chịu áp lực khi Hội đồng quản trị mở cuộc điều tra độc lập sau việc Tổng Giám đốc Jensen Huang thừa nhận quan hệ cá nhân với một nữ lãnh đạo doanh nghiệp bị nghi liên quan tới tình báo.

Điều đáng lo ngại không dừng ở những thông tin tiêu đề, mà nằm ở chi phí vốn thực. Lợi suất thực trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm hiện tiệm cận mốc 2,6%, ở vùng đỉnh nhiều năm. Khi chi phí vốn thực lên cao nhưng năng suất tổng hợp từ chi tiêu trí tuệ nhân tạo chưa kịp chứng minh, bội số định giá các cổ phiếu công nghệ rất dễ tổn thương. Bên cạnh đó, Thượng nghị sĩ Mỹ Richard Blumenthal đã ra hạn chót ngày 4 tháng 1 năm 2027 để các công ty tiền mã hóa trình nộp hồ sơ, báo hiệu giai đoạn thắt chặt pháp lý sắp bắt đầu.

Chuyển sang bối cảnh vĩ mô trong nước, chính sách tài khóa đang phát đi những tín hiệu tăng tốc mạnh mẽ. Ngày 7 tháng 11, Quốc hội đã thông qua Nghị quyết về kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2027 với mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10% trở lên. Để tạo động lực cho mục tiêu này, Chính phủ đã trình Quốc hội chủ trương đầu tư ba dự án đường cao tốc với tổng mức đầu tư gần 162.000 tỷ đồng.

Số liệu 10 tháng cho thấy thu ngân sách nhà nước đã đạt hơn 96% dự toán cả năm, trong khi chi ngân sách mới hoàn thành gần 67%. Việc Chính phủ tích lũy nguồn lực tài khóa tạo ra dư địa rất lớn để đẩy mạnh giải ngân đầu tư công cho các dự án hạ tầng lớn. Tuy nhiên, việc bung lực cầu tài khóa đúng thời điểm chi phí năng lượng đầu vào có nguy cơ tăng trở lại sẽ đặt ra thách thức cho việc kiểm soát lạm phát và thanh khoản hệ thống ngân hàng.

Tóm lại, bức tranh vĩ mô bước vào tuần mới cho thấy sự cộng hưởng giữa chi phí vốn thực duy trì ở mức cao trên thế giới, phí rủi ro năng lượng quay trở lại, và mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng của Việt Nam dựa trên trụ cột đầu tư công.

Trước một môi trường chi phí vốn thực toàn cầu ở mức cao cùng rủi ro tỷ giá chực chờ, danh mục của quý vị đã có phương án bảo vệ dòng tiền trước áp lực lãi suất chưa? Quý vị có thể mở ứng dụng Wealth Up và trao đổi với Trợ lý Vega để kiểm tra độ nhạy danh mục của mình ngay hôm nay.