[calm] Nối tiếp câu hỏi về việc thị trường cổ phiếu liệu có thể tiếp tục phớt lờ chi phí vốn cao, phiên giao dịch hôm qua ghi nhận chỉ số S&P 500 và Nasdaq đạt mức đóng cửa kỷ lục mới. Tuy nhiên, lợi suất thực trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm vẫn đứng ở vùng đỉnh 5 năm quanh 2,9%. Cùng lúc, Chủ tịch Fed Chi nhánh San Francisco Mary Daly lên tiếng cảnh báo khả năng thắt chặt tiền tệ thêm nữa vẫn đặt trên bàn đàm phán nếu các cú sốc từ giá năng lượng, thuế quan và hạ tầng công nghệ không suy giảm.

[analytical] Phát biểu của đại diện Fed phản ánh đúng thực tế rằng nâng lãi suất chỉ giúp hạ nhiệt cầu chứ không thể ngay lập tức bơm thêm chip bán dẫn hay khai thác thêm dầu mỏ. Giá dầu Brent hiện vẫn đứng sát mốc 101 đô la một thùng bất chấp nỗ lực xả 100 triệu thùng dầu dự trữ của nhóm G7. Sự phân kỳ thể hiện rất rõ khi đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ chỉ tập trung vào một số doanh nghiệp hạ tầng công nghệ lớn, trong khi chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ Russell 2000 lại quay đầu giảm.

[speaking with emphasis] Tại châu Á, áp lực phân hóa do chi phí vốn và giá đầu vào cũng đang hiện rõ. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda xác nhận lạm phát cơ bản đang tiến sát mục tiêu 2%, củng cố khả năng tăng lãi suất vào tháng 12. Dù vậy, khảo sát Reuters Tankan cho thấy sự lệch pha sâu sắc: chỉ số niềm tin ngành chế tạo tăng lên mức +22, cao nhất 5 năm nhờ đơn hàng thiết bị bán dẫn, nhưng khu vực dịch vụ lại sụt giảm xuống +23 do chi phí vay và giá nguyên liệu bào mòn sức mua.

[thoughtful] Sự phân hóa này buộc các ngân hàng trung ương phải bước rất thận trọng. Tại Australia, ngân hàng trung ương nước này vừa công bố tài liệu mô phỏng cho thấy một cú sụt giảm 20% của nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo có thể làm chi tiêu tiêu dùng giảm tới 2,5% do ảnh hưởng tới quỹ hưu trí hộ gia đình. Điều này đặt trong bối cảnh giá trị tài sản nhà ở tại Australia ước tính đã bốc hơi khoảng 510 tỷ đô la Australia kể từ cuối tháng 3.

[serious] Nhìn tổng thể, vĩ mô thế giới đang giằng co giữa các sốc nguồn cung kéo dài và rủi ro tái định giá tài sản rủi ro. Nhìn về góc độ nội địa, nền kinh tế Việt Nam vừa nhận được điểm tựa dự báo tích cực. Báo cáo mới nhất từ Ngân hàng Thế giới đã nâng dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2026 lên mức 7,4%.

[analytical] Động lực cho con số 7,4% đến từ dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài duy trì tích cực, với 50,4 tỷ đô la đăng ký và 21 tỷ đô la giải ngân trong 9 tháng đầu năm, cùng lượng giải ngân đầu tư công đạt 643.000 tỷ đồng. Dù vậy, dự báo này cũng hàm ý nhịp tăng trưởng có thể xuất hiện sự điều chỉnh trong quý IV trước sức ép chi phí vốn và chi phí vận tải toàn cầu leo thang.

[calm] Để hỗ trợ cung ứng vốn cho nền kinh tế, Ngân hàng Nhà nước cũng vừa ban hành Thông tư 50, nới trần tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng vốn huy động của các tổ chức tín dụng lên mức 95%. Lộ trình này giúp mở thêm dư địa cấp tín dụng cho hệ thống ngân hàng, dù bài toán quản trị thanh khoản và thúc đẩy huy động vốn vẫn đòi hỏi tính chủ động cao từ các tổ chức tín dụng.

[thoughtful] Đứng trước sự giao thoa giữa đà phục hồi nội địa và các biến số lạm phát chi phí đẩy từ bên ngoài, nhà đầu tư cần tự hỏi danh mục của mình đã có đủ đệm an toàn trước rủi ro chi phí vốn neo cao hay chưa? Quý vị có thể mở ứng dụng Wealth Up và trao đổi với Trợ lý Vega để rà soát mức độ nhạy cảm của các tài sản đang nắm giữ trước các kịch bản vĩ mô hiện tại.