[calm] Tuần mới mở màn với tâm điểm từ thị trường năng lượng và chi phí nợ công toàn cầu. Hôm qua, liên minh OPEC+ đã quyết định giữ nguyên hạn ngạch sản lượng cho tháng 11. Tuy nhiên, chuyên gia phân tích Giovanni Staunovo tại UBS nhận định, việc giữ nguyên trần sản lượng không thay đổi được thực tế thiếu hụt vật lý, khi bảy thành viên nòng cốt vùng Vịnh vẫn đang khai thác thấp hơn khoảng 5 triệu thùng mỗi ngày so với giai đoạn trước xung đột, khiến giá dầu Brent tiếp tục neo trên mốc 102 đô la một thùng.

[analytical] Điểm đáng lưu ý là cú sốc giá dầu đang chuyển hóa thẳng thành áp lực chi phí vốn lên ngân sách các quốc gia. Bộ trưởng Ngân khố Australia Jim Chalmers vừa cảnh báo việc lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng cao sẽ tiêu tốn thêm hàng tỷ đô la chi phí trả nợ công. Ngay cả tại châu Âu, thị trường đang định giá lại rủi ro tín khóa: chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm giữa Pháp và Đức đã vượt 140 điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ khủng hoảng nợ công 2012, đưa chi phí đi vay của Pháp vượt cả Italy.

[serious] Sức ép lạm phát kép từ năng lượng và chi phí vốn cũng đang hiện rõ trong khu vực dịch vụ. Chỉ số PMI dịch vụ tháng 9 của Australia vừa giảm xuống 51,9 điểm, đi kèm hiện tượng cắt giảm việc làm dịch vụ lần đầu tiên kể từ tháng 5, dù giá đầu ra vẫn tăng tốc. Cùng lúc đó, làn sóng bảo hộ tài nguyên đang trỗi dậy tại châu Á, khi Indonesia lên kế hoạch áp thuế xuất khẩu vàng tới 15% từ năm 2026 và Lào đẩy mạnh tinh luyện nội địa, tạo thêm lực nâng dài hạn cho nguồn cung kim loại quý.

[thoughtful] Điều này tạo ra một phân kỳ thú vị. Trong ngắn hạn, lợi suất thực trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm neo cao quanh mức 2,9% vẫn là rào cản lớn với đà tăng của tài sản tài chính. Nhưng về dài hạn, việc các nước sản xuất giữ lại tài nguyên và các ngân hàng trung ương tiếp tục mua ròng đang tái cấu trúc lại dòng chảy tài sản an toàn toàn cầu, khiến độ nhạy cảm của giá hàng hóa với các cú sốc cung ngày càng lớn.

[warmly] Chuyển sang bức tranh trong nước, Cục Thống kê vừa công bố số liệu kinh tế vĩ mô chín tháng vào cuối tuần qua. GDP quý 3 bứt phá mạnh mẽ với mức tăng 10% so với cùng kỳ, đưa tăng trưởng chín tháng đạt 9%. Khu vực công nghiệp và xây dựng là động lực chính khi tăng 12,5%. Tín dụng toàn nền kinh tế tính đến ngày 28 tháng 9 cũng đạt mức tăng trưởng 10,9%, cho thấy khả năng hấp thụ vốn của doanh nghiệp đang phục hồi rõ rệt.

[analytical] Bức tranh tăng trưởng rất sáng, nhưng áp lực điều hành giá cả đang bắt đầu thu hẹp dư địa nới lỏng. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 9 tăng 0,6% so với tháng trước, kéo lạm phát bình quân chín tháng lên 4,5%, tiệm cận trần mục tiêu. Khi giá dầu thế giới neo cao và nhập khẩu tăng nhanh hơn xuất khẩu, Ngân hàng Nhà nước sẽ phải duy trì sự thận trọng cao độ về thanh khoản và tỷ giá để kiểm soát kỳ vọng lạm phát.

[authoritative] Về mặt định hướng dài hạn, Thủ tướng Chính phủ cũng vừa ký Quyết định số 1919 sửa đổi Đề án Cải thiện xếp hạng tín nhiệm quốc gia, đặt mục tiêu Việt Nam đạt mức xếp hạng đầu tư Baa3 theo Moody's hoặc BBB trừ theo S&P và Fitch vào năm 2030. Để đạt được điều này, kỷ luật tài khóa và an toàn hệ thống ngân hàng theo chuẩn Basel III sẽ là những trụ cột then chốt.

[thoughtful] Giữa bối cảnh chi phí vốn toàn cầu duy trì ở mặt bằng cao kỷ lục và lạm phát chi phí đẩy rình rập, danh mục của quý vị đã được phân bổ đủ an toàn trước áp lực lãi suất hay chưa? Hãy mở ứng dụng Wealth Up và đặt câu hỏi cho Trợ lý Vega để kiểm tra độ nhạy cảm của danh mục ngay sáng nay.