[calm] Chốt phiên chiều nay, VN-Index lùi 10,6 điểm, tức 0,6%, về 1.763,5 điểm, sau phiên tăng 13,5 điểm hôm thứ Sáu. Rổ vốn hóa lớn giảm mạnh hơn, gần 1%, xuống 1.889,5 điểm. Thanh khoản 11.875 tỷ đồng, xấp xỉ nền 20 phiên. Điều đáng chú ý là nhóm ngân hàng — trụ đỡ của phiên cuối tuần trước — hôm nay quay đầu kéo chỉ số xuống. Độ rộng nghiêng hẳn về bên bán: 258 mã tăng, 421 mã giảm.

[analytical] Ngành ngân hàng giảm 1,3%, trong đó VCB mất 1,2%, xóa gần 5.850 tỷ vốn hóa; VPB giảm 2,1%, BID giảm 1,5%, LPB giảm 2,5%. Nguyên nhân nằm ở Công văn 9608 ngày 18 tháng 10: Ngân hàng Nhà nước yêu cầu giảm lãi suất huy động niêm yết ít nhất 0,5 điểm phần trăm từ kỳ hạn 6 tháng, nhưng phải giảm lãi suất cho vay 1,5 đến 2 điểm phần trăm cho sản xuất kinh doanh. VPB ngay trong phiên đã hạ huy động 0,4 điểm phần trăm. Thị trường đọc đây là rủi ro đỉnh biên lãi ròng.

[speaking with emphasis] Chiều ngược lại, dòng tiền tìm chỗ trú: GAS tăng 2,8% lên 80.500 đồng, cao nhất 8 phiên; BSR tăng 1,2%; nhóm điện, nước và xăng dầu khí đốt tăng 1,3%, dầu khí tăng 0,6%. Đằng sau là giá dầu Brent 116,72 đô la một thùng, tăng 86,5% so cùng kỳ. VJC tăng 1,8%, VIC tăng nhẹ. Phía bán, công nghệ thông tin giảm 1,6%, FPT bị khối ngoại bán ròng 258 tỷ đồng, mức mạnh nhất thị trường.

[serious] Nhưng chính giá dầu lại là mặt trái. Nó đẩy chỉ số giá tiêu dùng lên 5,1%, phân vị 97% — nghĩa là Ngân hàng Nhà nước càng khó nới lỏng, và nhóm ngân hàng chịu đúng áp lực vừa nêu. Dòng vốn ngoại cũng không đứng ngoài: khối ngoại bán ròng 892 tỷ đồng phiên nay, lũy kế 20 phiên hơn 23.500 tỷ, từ đầu năm trên HOSE hơn 119.000 tỷ tính đến 23 tháng 10 — tức vẫn rút sau khi FTSE nâng hạng hồi 21 tháng 9.

[calm] Về định giá, chỉ số đang ở hệ số giá trên lợi nhuận 11 lần, phân vị 10% của 5 năm, nhưng giá trên giá trị sổ sách 1,85 lần, phân vị 64% — rẻ trên lợi nhuận, không rẻ trên tài sản. FPT về 56.000 đồng, 9,5 lần lợi nhuận, vùng thấp nhất lịch sử 5 năm. VHM 63.900 đồng, 3,3 lần. Trong khi dư nợ vay ký quỹ toàn thị trường chiếm 5,1% vốn hóa, mức đỉnh từng ghi nhận.

[thoughtful] Điều đáng nghĩ: những mã rẻ nhất lại đang bị bán mạnh nhất. Giá chiết khấu kỳ vọng tăng trưởng chứ không chiết khấu tài sản. Độ rộng xác nhận điều đó — chỉ 36% số mã còn trên đường trung bình 50 phiên, 28,9% trên 200 phiên, dù chỉ số tăng 4,4% trong 5 phiên; nhịp hồi 83 điểm từ đáy 1.677 vẫn mang tính hẹp. Quỹ mở đang giữ tiền mặt bình quân 11,6% giá trị tài sản ròng, phân vị 80% của 5 năm.

[calm] Tin doanh nghiệp đáng chú ý. Masan hoàn tất mua thêm 73 triệu cổ phiếu MCH, nâng sở hữu lên 74,9%; riêng ngày 9 tháng 10 có giao dịch thỏa thuận 64,27 triệu cổ phiếu, giá trị 9.641 tỷ đồng, tương đương 150.000 đồng một cổ phiếu, cao hơn thị giá 7%. Vinhomes Hà Tĩnh được chấp thuận trung tâm logistics và dịch vụ hậu cảng Sơn Dương: 472 ha, trong đó 158 ha lấn biển, vốn 39.600 tỷ đồng, thời hạn 70 năm, khai thác trong giai đoạn 2027 đến 2036.

[analytical] Cả hai đều là chuyện cấu trúc, chưa phải lợi nhuận quý này. Nâng sở hữu MCH giúp hợp nhất thêm lợi nhuận và kéo hệ số giá trên lợi nhuận của MSN từ 15,9 xuống 11,9 lần chỉ trong một phiên, nhưng giá trị chỉ bền nếu MCH giữ được biên lợi nhuận. [thoughtful] Còn VHM, mốc khai thác 2036 nằm ngoài khung hai đến bốn quý tới. Phiên mai, hai mốc cần kiểm chứng: vùng 1.740 đến 1.750 điểm, vì dư nợ vay ký quỹ ở mức đỉnh nên thủng nền sẽ kích hoạt bán giải chấp; và các dự án vốn khoảng 13 tỷ đô la tại Diễn đàn Kinh tế Mùa thu. Quý vị thử tự hỏi danh mục của mình chịu bao nhiêu phần rủi ro biên lãi ròng — Trợ lý Vega trên ứng dụng Wealth Up giúp rà soát lại.