Hòa Phát vừa chứng minh một điều hiếm thấy ở một doanh nghiệp thép: chi đầu tư tài sản cố định quý 3/2026 chỉ còn 2.084 tỷ đồng, giảm 84% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu tăng 70,3% lên 62.669 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 8.265 tỷ đồng. Dòng tiền tự do lần đầu dương 6.211 tỷ đồng, số ngày tồn kho về 84 ngày — thấp nhất năm năm. Điểm mấu chốt là biên gộp 19,0% không đến từ giá thép: biên lò cao châu Á chỉ ở phân vị 46% lịch sử, nên phần biên tăng thêm là kết quả của tự chủ thép cuộn cán nóng và nguyên liệu rẻ. Trong khi đó cổ phiếu vẫn giao dịch ở P/E 6,97 lần, rẻ hơn Hoa Sen 11,57 lần và Nam Kim 22,79 lần dù ROE cao gấp nhiều lần, và khối ngoại mua ròng 270 tỷ đồng giữa lúc toàn thị trường bị bán ròng hơn 20.000 tỷ. Rủi ro cần bám là khấu hao mới từ Dung Quất 2 và khả năng hấp thụ sản lượng khi giá thép Trung Quốc còn trượt.