Quý 3 năm 2026 đặt hai bức tranh cạnh nhau: 537 doanh nghiệp đã công bố báo cáo với lợi nhuận sau thuế tăng 31,5% so cùng kỳ, 11 đơn vị lãi ròng trên 1.000 tỷ đồng; trong khi 42 công ty chứng khoán niêm yết chỉ còn 6.864 tỷ đồng lãi ròng, giảm 49,1%. Phần lớn mức giảm ấy không đến từ hoạt động kinh doanh hằng ngày — năm mã giải thích 73,5% tổng mức giảm, riêng VIX và VPX chiếm 52,7% nhờ nền so sánh đột biến của quý 3 năm 2025.

Phần thật nằm ở vòng quay. Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên rơi còn 18.596 tỷ đồng, giảm 57,7% so cùng kỳ, đúng bằng mức quý 3 năm 2024 trong khi vốn hoá đã cao hơn 47,2%. Dư nợ margin trên mẫu cố định vẫn tăng 1,9% và gấp 2,33 lần cuối năm 2024: tiền không rời sàn, tiền đứng yên — và tiền đứng yên thì không sinh phí. Đó là lý do doanh thu môi giới và tự doanh cùng suy giảm trong khi bảng cân đối của doanh nghiệp sản xuất vẫn tốt lên.

Việc đáng làm là kiểm tra tỷ lệ đòn bẩy và chi phí lãi vay của chính danh mục mình, thay vì chờ đợi thanh khoản trở lại. Có thể đối chiếu cấu trúc danh mục và mức margin hiện tại cùng trợ lý Vega.